国际金融周刊

招商银行助力大型医疗服务行业并购案顺利落地

近日,招商银行上海分行联合浦发银行上海分行牵头落地放款某医疗集团收购案。该笔业务标的估值达14亿美元,是今年全国医疗服务行业最大的并购案,获得市场广泛关注。交易并购方是专注于医疗领域投资的私募股权基金,标的则是中国最具影响力之一的国内某非公立高端医疗服务机构。

  从2018年11月项目首次接洽至2019年12月放款,该项目历时13个月,采用国内少见的SPAC模式,也是今年招行首个SPAC模式项下并购融资项目。

  SPAC是一类已在美国上市的特殊目的收购公司,俗称空白支票公司,它的唯一目的就是收购标的公司,与其合并,最终实现标的公司直接上市。本次收购标的为医院,需要长期持有才能体现价值,而SPAC相对私募基金而言最大的不同在于没有退出期。正是从客户的实际需求出发,招行最终采用了SPAC模式。但在该模式下,购置资产涉及银行和资本市场的对外融资,形成定增超募,而过程涉及到公开市场的投资人,募集金额一直在变,不到最后一刻无法确认投资人的具体主体与金额,使业务推进过程异常艰难。

  此外,项目标的中涉及数个美国税务主体,需通过美国的借款人完成放款,且这类美国税务主体的非美国子公司不能对外进行100%股权质押,否则按照现行美国税法会产生高昂的额外税务支出。招行上海分行联合纽约分行,多部门全力配合与支持,在尽职调查、审批推动、结构变更、方案调整、合同谈判、银团组建、放款阶段连续作战,经历数次跨时区多语言沟通协调,最终制定出令客户满意的方案,业务成功落地。

  今年以来,并购市场整体环境并不理想,但招行上海分行依旧表现亮眼,2019年全年已落地26笔项目,总融资金额预计约180亿元。从国企、上市公司的产业并购,到大型商业不动产、物流资产包的硬资产并购;从复杂的拆搭红筹、港股要约并购,到美国、香港上市公司的跨境并购;从跨境银团,到联动海外分行的小股权投资……可谓全面开花、硕果累累。

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